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事件:
2014年第一季度营收同比增26.29%,净利润同比增24.42%。2014年第一季度,公司实现营业总收入1.84亿元,同比增26.29%;归属于母公司所有者净利润1520.33万元,同比增24.42%;每股收益为0.0433元。
2014年1-6月净利润增速区间:15%-30%。
点评:
收入、净利润快速增长,毛利率同比下滑。2014年一季度,公司变频器及机器人等业务共推收入、净利润快速增长。综合毛利率37.00%,同比降4.05个百分点,源于募投项目完工后折旧摊销增加。
费用控制力较强。2014年第一季度,公司期间费用率30.72%,同比降2.68个百分点。管理费率19.75%,同比降2.74个百分点。公司费用控制力较强,管理费用同比增10.90%。财务费率-1.07%,同比增1.02个百分点,源于募集资金存款利息减少。此外,销售费率12.04%,同比降0.96个百分点。
未来预判。在新时达变频器业务稳定增长的基础上,机器人业务将成为公司发展亮点。据2013年中国机器人技术与应用高峰论坛数据,国内机器人市场2012-2022年复合增速约23%-36%。公司积极介入机器人产业领域,通过自主研发、收购构建运动控制器和伺服系统等关键技术,有望受益于产业的快速增长。
盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2014-2016年净利润分别同比增长45.99%、29.80%、24.79%,每股收益分别达到0.62元、0.80元、1.00元。结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为2014年28-33倍市盈率,对应股价区间为17.36-20.46元,维持“买入”的投资评级。
主要不确定因素。机器人业务发展进度不达预期,市场竞争风险。
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